傳奇投資人格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）曾經(jīng)準確預(yù)見到了2000年和2008年的泡沫破滅，近日他又做出了最新的預(yù)測。格蘭瑟姆表示，當前的市場讓他無法不回想起互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，他列出了四個指標，說明史上最大股災(zāi)已經(jīng)在不遠處了。

今年1月，格蘭瑟姆曾經(jīng)宣布，“2009年以來的漫長牛市最終進入了成熟階段，演成了史詩級的泡沫”，他還說，歷史已經(jīng)證明，在最終的崩盤到來之前，市場上會出現(xiàn)“瘋狂行為的大量猛增”。

這位波士頓資產(chǎn)管理公司Grantham, Mayo, van Otterloo & Co.的創(chuàng)始人曾經(jīng)準確預(yù)測到了歷史上的多次泡沫和破滅，比如1989年的日本資產(chǎn)價格泡沫，2000年的科技泡沫，2008年的房地產(chǎn)泡沫等。

“泡沫的要義就在于，只要你能夠找到更多的資金和更瘋狂的投資者，它就可以繼續(xù)吹下去?！?

格蘭瑟姆評價道，去年的第四季度，市場上就已經(jīng)充斥著“極端化的估值、爆炸性的漲勢、發(fā)瘋般的發(fā)股，以及歇斯底里的投機行為”，而到了今年第一季度，這一切更升級為一系列標志性的重大事件。

從游戲驛站股票慘烈的軋空，到狗狗幣令人瞠目結(jié)舌的漲勢，再到圍繞著特殊目的收購公司（SPAC）的狂熱，這些都是最新的證據(jù)。SPAC今年迄今為止已經(jīng)融資1015億美元，超過了去年全年的834億美元，比再之前七年的總和還高。

激似2000年

對于格蘭瑟姆而言，當下的狂熱和歇斯底里讓他無法不回憶起當初的科技泡沫，而現(xiàn)在，SPAC市場已經(jīng)開始出現(xiàn)了裂隙——伴隨投資者情緒轉(zhuǎn)變，供應(yīng)嚴重過剩，以及監(jiān)管部門加大了審查力度，IPOX SPAC指數(shù)較之2月的峰值已經(jīng)下滑了23%之多。

雖然格蘭瑟姆本身也擁有一部Model 3，但他還是客觀地指出，特斯拉的股價暴跌也是市場狂熱降溫的證據(jù)之一。這家電動汽車公司的股票2020年上漲近八倍，而現(xiàn)在，雖然連續(xù)兩個季度財報利好，也攔不住該股價格從1月峰值下滑24%的頹勢。

“總之，一切都和2000年非常相似，相似到離奇的地步。當然，這并不意味著一切都將在明天崩塌。”

在格蘭瑟姆看來，泡沫的破滅過程是分為兩個階段的，第一階段是緩慢的，而第二階段則是一切驟然同時崩潰。比如，在2000年，破滅的起點是3月間Pets.com股價的崩盤，然后到4月，逐漸波及到那些體量較小的明星科技股票，6月發(fā)展到中型股票，而到了7月，終于輪到了當時一度市值全球第一的思科。

到了9月，在當時的市場上占比高達30%的科技板塊，整體已經(jīng)下跌了50%。不過，標普500指數(shù)卻沒有多大變化，投資者開始感到安心，他們覺得，這其實只不過是一次正常的板塊輪動而已。

“事情的真實發(fā)展邏輯就是，首先，那些最為瘋狂的，已經(jīng)徹底和基本面脫鉤的領(lǐng)域，信心開始消退，然后其影響逐漸滲透到其他的領(lǐng)域，最終蔓延到整個大盤?！?

到了9月，擊鼓傳花的鼓聲終于徹底停了下來，那之前沒有被波及到的70%市場再也無法獨善其身了，在之后的兩年間，大盤下跌了50%。

“這就像是白蟻群，一點點噬咬，最終讓整個局面變得無法收拾?！备裉m瑟姆總結(jié)道，“當白蟻群已經(jīng)徹底占領(lǐng)了一整塊地域，他們就會向市場余下的地方進發(fā)?！?

四大指標

格蘭瑟姆估計，這一次，由于規(guī)模驚人的財政刺激計劃，以及疫苗的廣泛鋪開，當下的泡沫完全可能持續(xù)存在更長的時間。

不過，最終的結(jié)果并不會有任何改變，資產(chǎn)價格遲早要回歸到合理的水平，投資者遲早會進入一個悲觀得多的階段?！翱偠灾赖迷礁?，摔得越狠?！?

格蘭瑟姆舉出了日本的經(jīng)典例子，該國20世紀80年代上演了所有發(fā)達國家股市當中最夸張的泡沫。

當時，日經(jīng)指數(shù)的整體市盈率已經(jīng)來到了65，但是似乎所有人都相信這是里所應(yīng)當?shù)摹！芭菽瓕嵲谑翘薮罅耍虼似浣Y(jié)果就是，現(xiàn)在已經(jīng)過去了足足三十二年，日本股市依然沒有回到1989年時候的水平?！?

眾所周知，日本的整個資產(chǎn)價格泡沫是最終破滅于1991年，而之后日本就進入了“失落十年”的模式，經(jīng)濟增長長期陷于停滯。格蘭瑟姆評價道，在研究泡沫時，由其破滅引發(fā)的反向財富效應(yīng)也是不可忽視的。

當初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅雖然重創(chuàng)了美國股市，但是對美國現(xiàn)實經(jīng)濟的消極影響有限，很快就消失了，但是2008年金融危機則不同，受到嚴重打擊的不單單是股市，同時還有那些深陷房地產(chǎn)泡沫當中的購房者們。

現(xiàn)在，住宅市場再度過熱，危險性十足，多個住宅市場活躍度指標都已經(jīng)達到了2008年泡沫破滅前夜的水平。

“我們可以看看住宅庫存數(shù)字，看看那系統(tǒng)當中可以使用的資金規(guī)模?！备裉m瑟姆指出，“幾乎可以肯定地說，未來幾個月之內(nèi)，美國房市就會越過2006年的歷史最高點?！?

另外一個亮起紅燈的指標，則是債券市場。在全球眾多國家的主權(quán)債券都變成負利率——意味著投資者借錢給各國政府還要倒貼利息——的情況下，債券的價格實質(zhì)上已經(jīng)比股票還要昂貴許多。

除了股票、債券和房地產(chǎn)價格全線高企之外，大宗商品價格也在發(fā)出警告信號。由于全球供應(yīng)鏈緊張，貨源短缺，包括木材、銅、鋼鐵、小麥和棉花等等在內(nèi)，眾多商品的價格都在經(jīng)歷罕見的漲勢，達到了多年來的新高。至上周結(jié)束時的一年間，西得克薩斯中間基原油價格已經(jīng)從每桶38美元大漲到了65美元。

大宗商品價格漲至創(chuàng)紀錄水平，就對經(jīng)濟構(gòu)成了嚴重威脅，當消費者不愿意購買價格過高的商品，企業(yè)的利潤率被原材料蠶食，經(jīng)濟就可能會因此陷入收縮。尤其需要指出的是，從20世紀70年代到本世紀的第一個十年，每次石油價格大漲之后，美國經(jīng)濟都會遭遇一波衰退。比如2008年石油沖擊就是個典型的例子，當時油價一路從2007年年初的50美元上漲到了2008年夏季的140美元。

當然，類似的資產(chǎn)泡沫跡象，世界許多地方都可以看到，但是格蘭瑟姆強調(diào)，其他地方的泡沫沒有美國這么嚴重，種類也沒有美國這么齊全。

“最瘋狂的，最自負的，最高估的股票”如特斯拉等開始展現(xiàn)出疲態(tài)，而股市其他的部分還在繼續(xù)上漲，這分明就是2000年的重演，而格蘭瑟姆要強調(diào)的是，局面發(fā)展到這一步，到一切最終結(jié)束也就為時不遠了。

“從宏觀視角來看，這確實是非常糟糕的一幕?！备裉m瑟姆表示，“我們很可能將遭遇有史以來最大的價值損失。”（費綠）